アメリカ経済の動向、ポール・クルーグマン　“Cleaning Up the Economy”

アメリカ経済の動向
ポール・クルーグマン　9/6/12NYTコラム　“Cleaning Up the Economy”より。
http://www.nytimes.com/2012/09/07/opinion/krugman-cleaning-up-the-economy.html?_r=2
民主党大会2日目（9/5）のビル・クリントンによる推薦演説を受けてのもの。
クルーグマン教授は親民主党・反共和党の旗幟を鮮明にしているので、割引が必要かもしれないがオバマ政権のこれまでの経済政策の方向性は正しく、これからの4年間は誤った政策を行わない限り過去4年間より良くなるだろうと結論する。

まず、オバマ政権発足時の経済の状況について。

On Inauguration Day 2009, the U.S. economy faced three main problems. First, and most pressing, there was a crisis in the financial system, with many of the crucial channels of credit frozen; we were, in effect, suffering the 21st-century version of the bank runs that brought on the Great Depression. Second, the economy was taking a major hit from the collapse of a gigantic housing bubble. Third, consumer spending was being held down by high levels of household debt, much of which had been run up during the Bush-era bubble.

2009年の就任式の時点では、アメリカ経済は三つの大きな問題に直面していた。一番目、そして最も重荷となっていたのは、金融システム危機であった。そこでは、重要な与信機能が凍り付いて、大不況をもたらした銀行取り付けの21世紀版に私たちは苦しんでいた。二番目には、経済は巨大な住宅バブルの崩壊による大きな打撃を受けていた。三番目は、消費者の支出が家計の高水準の借金によって落ち込んでいたことである。家計の借金の多くはブッシュ時代のバブルの期間中に積み上がったのである。

それに対するオバマ政権の対応は次の様であった。

The first of these problems was resolved quite quickly, thanks both to lots of emergency lending by the Federal Reserve and, yes, the much maligned bank bailouts. By late 2009, measures of financial stress were more or less back to normal.
This return to financial normalcy did not, however, produce a robust recovery. Fast recoveries are almost always led by a housing boom — and given the excess home construction that took place during the bubble, that just wasn’t going to happen. Meanwhile, households were trying (or being forced by creditors) to pay down debt, which meant depressed demand. So the economy’s free fall ended, but recovery remained sluggish.

これらの問題のうち最初の問題は、極めて素早く解決された。それは、FEDによる多額の緊急融資と色々と中傷された銀行救済によるものであった。2009年後半には、金融危機はおよそ正常に戻った。
しかし、金融が正常に戻ったからといって、活発な回復につながるものではなかった。通常は、住宅投資が牽引となって急速に経済は回復するのであるが、バブル期の過剰な住宅建設が足を引っ張り、そのような現象が起きるわけがなかった。その間、家計は債務を減らそうとし（あるいは、融資先から強いられて）、消費需要が低迷することとなった。それ故、経済の急降下は終わったのだが、回復は低迷していた。

ビル・クリントンは共和党時代からの負の遺産を次の様に表現し、それをクルーグマン教授は賞賛している。

Perhaps the best of those zingers was his sarcastic summary of the Republican case for denying President Obama re-election: “We left him a total mess. He hasn’t cleaned it up fast enough. So fire him and put us back in.”
Great line. But is the mess really getting cleaned up?

（ビル・クリントンの）恐らくこれらの鋭い発言のうち最高のものは、共和党のオバマ大統領の再選を否定する主張に対する皮肉な要約である。すなわち、私たち（共和党）は、混乱の全てを彼に残した。彼は迅速にその混乱を拭い去っていなかった。それ故、彼を解任し共和党を政権の座に復帰させよう。
すばらしいね。しかし、混乱は本当に拭い去れているのだろうか。

そして、今後4年間が良くなる理由を教授は次の様に示す。

And here’s the good news: The forces that have been holding the economy back seem likely to fade away in the years ahead. Housing starts have been at extremely low levels for years, so the overhang of excess construction from the bubble years is long past — and it looks as if a housing recovery has already begun. Household debt is still high by historical standards, but the ratio of debt to G.D.P. is way down from its peak, setting the stage for stronger consumer demand looking forward.
And what about business investment? It has actually been recovering rapidly since late 2009, and there’s every reason to expect it to keep rising as businesses see rising demand for their products.
So, as I said, the odds are that barring major mistakes, the next four years will be much better than the past four years.

良い知らせがある。景気を低迷させていた圧力が今後数年しだいに弱まっていきそうである。住宅着工はここ数年異常な低水準であった、従ってバブル期の過剰な住宅建設は過去のものとなった。そして、住宅の回復はすでに始まったように見える。家計の負債は歴史的水準からは依然として高水準であるが、GDPに対する比率はピーク時から減りつつある。それは、消費者の需要が高まる準備が用意されていることを意味する。
企業の投資はどうか？投資は2009年後半から急速に回復しつつあり、それが上昇を続けると信ずべきありとあらゆる理由があるのである。企業は彼らの生産物への需要が高まりつつあるのを見ているからである。
従って、大きな失敗がなければ、次の4年はこれまでの4年間よりずっと良くなる。

オバマ大統領を擁護するためであったとしても、クルーグマン教授は、アメリカ経済の先行きに楽観的だ。これは、日本にとっても朗報である。「大きな失敗」とは、例えば、景気回復の予想外の早さから金融引き締めに転じることが考えられる。「財政の崖」への対応やユーロ危機が実際に起きたときの対処などもあるだろう。

8月の雇用統計は、ウォール・ストリート・ジャーナルは次の様に報じている。まだまだ楽観はできないようではある。

米労働省が7日発表した8月の雇用統計によると、非農業部門就業者数は前月比9万6000人増となり、事前予想の12万5000人増を下回った。
7月の増加数は14万1000人に下方修正された。
8月の失業率は前月の8.3％から8.1％に低下した。事前予想は8.3％。