ソフトバンク:ARM買収はペイするのか
孫社長の予測(下記日経記事)では、今後20年でアームのチップは1兆個ばら撒かれると言う。2015の決算の数値をそのまま延長すると、1兆個では期待利益率の分が回収できそうにない。現状と同じ純利益率35.0%では株式評価額は350億ドル。買収金額は320億ドルでトントンである(計算過程は下記を参照)。
ところが利益率では大きな上昇を見込めそうである。年平均チップの出荷数は今より3倍と見込まれる一方、開発要員を2倍に増やすと約束しているのがポイントである。チップ当たりの人件費と開発費が減るので利益率は増える。純利益率が50%に上昇すると株式評価額は500億ドルになる。これなら大成功ではないがそこそこの成果である。
孫社長の目論見は達成できるのか。ARMのチップの出荷数とコスト構造がどうなるか、見ものである。
(計算過程)
2015年の実績をそのまま将来へ延ばすと仮定する。2015年の実績は売上高14.88億ドル、純利益率35.0%、出荷したチップ数148億個。チップ当たりの売上は$0.1/チップ、純利益は$0.035/チップとなる。
孫社長の予測どおりとすると、平均で年間500億個出荷、売上50億ドル/年、純利益17.5億ドル/年。20年間累計で売上1,000億ドル、純利益350億ドル。PER20倍とすれば、株式の時価総額350億ドル。
純利益率が50%になるとすると、年平均純利益は25億ドル。PER20倍で株式の時価総額は500億ドル。
買収金額は243億ポンド(320億ドル、3.3兆円)。アップルの時価総額は5,236億ドル。
日経:ソフトバンク孫社長「アームのチップ1兆個へ」
2016/7/21 11:20
ソフトバンクグループの孫正義社長は21日、都内で法人向けに開いたイベントで、買収を決めた英半導体設計大手のアーム・ホールディングスについて、「グループの中核になる」と述べた。今後20年で「アームのチップ(半導体)はばらまかれる。1兆個になるだろう」とさらなる普及に期待を示した。
(参考データ)
- | FY2015 | ||||
Revenue $M | 1,488.6 | ||||
Revenue(£m) | 968.3 | ||||
GM(£m) | 929.0(95.9%) | ||||
Operating exps(£m) | 522.9 | ||||
Operating margin(£m) | 406.1(41.9%) | ||||
Profit before tax (£m) | 414.8 | ||||
Tax(£m) | 75.1 | ||||
Net income(£m) | 339.7(35.0%) | ||||
EPS (pence) | 24.1 | ||||
Chips | 14,800M | ||||
Basic shares | 1,407.4 | ||||
Diluted shares | 12.9 | ||||
Total | 1,420.3 |